Salida a bolsa de Anthropic: lo que revela su S-1 para los inversionistas

Lo que hay que saber

• Anthropic, la empresa creadora de los modelos de inteligencia artificial Claude, presentó públicamente el lunes 26 de octubre su declaración de registro (formulario S-1) ante la SEC y solicitó cotizar sus acciones Clase A en el Nasdaq Global Select Market con el símbolo propuesto "ANT", según el documento. Las acciones todavía no se negocian.
• La solicitud no incluye un rango de precios, el número de acciones a la venta ni la fecha de la oferta. Esos datos suelen llegar en una versión enmendada del documento, antes de la gira de presentación ante inversionistas.
• El S-1 reporta ingresos de 16,300 millones de dólares en el primer semestre de 2026, alrededor de 1,300% más que un año antes, y una pérdida neta de 80,700 millones de dólares. De esa cifra, 72,400 millones se deben a cambios en el valor de bonos convertibles y otros instrumentos financieros, no a la operación diaria.
• Algunos inversionistas han hablado de una valoración de alrededor de 1.5 billones de dólares, por debajo de los cerca de 2 billones que se esperaban antes, informó Reuters con base en personas al tanto de las conversaciones. La empresa no ha anunciado una valoración.
• Bloomberg informó que la promoción formal de la oferta podría comenzar desde la semana del 9 de noviembre, y Liz Claman, de Fox Business, informó con base en fuentes que la cotización podría arrancar desde el 19 o 20 de noviembre. Ninguna de esas fechas aparece en el documento.

Anthropic, la empresa de inteligencia artificial con sede en San Francisco detrás del asistente Claude y de sus herramientas de programación, dio el lunes su paso más importante hasta ahora para convertirse en una empresa pública.

La declaración de registro, aceptada por el sistema EDGAR de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) a las 9 a. m., hora del Este, del 26 de octubre, indica que Anthropic solicitó cotizar sus acciones ordinarias Clase A en el Nasdaq Global Select Market con el símbolo "ANT". Goldman Sachs y Morgan Stanley encabezan la lista de colocadores que aparece en la portada, seguidos por J.P. Morgan, Citigroup, Barclays y otros 18 bancos.

Anthropic había presentado su solicitud de forma confidencial en junio, según CNBC y Fox Business, lo que dio tiempo al personal de la SEC para revisar sus estados financieros antes de hacerlos públicos. Bloomberg había adelantado que el documento se haría público alrededor de las 9 a. m., hora del Este, del lunes.

Aún faltan datos clave. El prospecto preliminar deja en blanco el rango de precios, el número de acciones y la fecha de la oferta, y aclara que las acciones no pueden venderse hasta que el registro entre en vigor.

Lo que muestra el S-1 sobre ingresos y pérdidas

Según el S-1, los ingresos de Anthropic fueron de 41 millones de dólares en 2023, 386 millones en 2024 y 4,600 millones en 2025. En los seis meses que terminaron el 30 de junio de 2026, sumaron 16,300 millones, un crecimiento de alrededor de 1,300% frente al mismo periodo del año anterior, según la empresa. En el mismo documento, Anthropic advierte que no espera que el crecimiento continúe a ese ritmo.

El documento reporta una pérdida neta de 42,000 millones de dólares en 2025 y de 80,700 millones en el primer semestre de 2026. La mayor parte de esas pérdidas proviene de cargos contables ligados al aumento del valor de sus bonos convertibles, pasivos derivados y acuerdos simples de capital futuro: 34,300 millones en 2025 y 72,400 millones en el primer semestre de 2026. El S-1 atribuye esos cargos principalmente al aumento de la valoración de la empresa.

La plantilla llegó a unas 5,300 personas al 30 de septiembre, frente a unas 940 a finales de 2024, según el S-1.

La cifra exacta de ingresos del tercer trimestre aparece en blanco en el documento público, pero el S-1 indica que los ingresos del trimestre que terminó el 30 de septiembre fueron 86 veces los 197 millones de dólares registrados en los últimos tres meses de 2024, lo que equivale a unos 17,000 millones. Reuters informó, con base en personas al tanto, que Anthropic dijo a posibles inversionistas en una jornada informativa celebrada el 14 de octubre que sus ingresos del tercer trimestre subieron 45% frente al trimestre anterior, hasta 16,800 millones de dólares, y que fue rentable en términos ajustados. Anthropic no ha confirmado públicamente esas cifras.

¿Con qué valoración podría salir a bolsa Anthropic?

La empresa no la ha fijado. Esto es lo que se ha informado, sin confirmación de Anthropic:

• **Alrededor de 1.5 billones de dólares:** Algunos inversionistas actuales y potenciales manejaron esa cifra después de la jornada del 14 de octubre, informó Reuters el 15 de octubre con base en personas al tanto. Es menos que los cerca de 2 billones que esperaban antes.
• **Entre 1.8 y 2 billones de dólares:** Algunos posibles inversionistas consideraban razonable ese rango, según informes publicados a principios de octubre que citan a Bloomberg.
• **965,000 millones de dólares:** La valoración de la ronda privada más reciente de Anthropic, en mayo, cuando recaudó 65,000 millones, según CNBC y Fox Business.

Sinan Aral, profesor del MIT, explicó a CNBC que una valoración de entre 1.5 y 2 billones de dólares equivaldría a pagar entre 22 y 30 veces los ingresos, es decir, que los inversionistas estarían pagando por adelantado el crecimiento y las ganancias futuras.

Reuters ha informado que Anthropic podría buscar recaudar hasta 100,000 millones de dólares. Bloomberg informó, con base en personas al tanto de los planes, que la empresa espera que la operación iguale o supere el tamaño de la oferta récord de SpaceX.

¿Podría fracasar como otras salidas a bolsa recientes de tecnología e IA?

Las cotizaciones recientes muestran que un buen debut no garantiza ganancias posteriores:

• **SpaceX:** Fijó el precio de su oferta en 135 dólares por acción en junio, en la mayor salida a bolsa registrada, con la que recaudó 85,700 millones de dólares, según CNBC. El 15 de julio, la acción cayó por debajo del precio de salida durante la sesión antes de cerrar en 135.27 dólares, informó Reuters. CNBC señaló que la acción terminó la semana pasada ligeramente por debajo de su nivel de apertura en junio.
• **Cerebras Systems:** El fabricante de chips para IA fijó su precio de salida en 185 dólares por acción en mayo, y sus acciones tocaron un nuevo mínimo el 14 de octubre, al vencer las restricciones de venta para los primeros accionistas, informaron StreetInsider e Investing.com. La acción cerró en 110.82 dólares el viernes 23 de octubre, alrededor de 40% por debajo de su precio de salida, según datos de mercado de Yahoo Finanzas.
• **CoreWeave:** El proveedor de nube para IA comenzó a cotizar a 40 dólares por acción en marzo de 2025 y cerró en 54.24 dólares el 23 de octubre, todavía por encima de su precio de salida pero por debajo de los 87.12 dólares de finales de septiembre, según datos de Yahoo Finanzas. CNBC informó que las acciones de proveedores de nube especializados en IA, como CoreWeave y Nebius, han perdido más de 30% de su valor en octubre.
• **La generación de 2026:** El rendimiento promedio ponderado de las salidas a bolsa de este año en Estados Unidos había bajado a 6% hasta mediados de julio, por detrás del 11% del S&P 500, según datos de Bloomberg publicados entonces.

Bloomberg también informó el lunes que se vino abajo la salida a bolsa prevista de la empresa australiana de centros de datos Firmus, y que el operador de centros de datos AirTrunk aplazó hasta el próximo año una cotización prevista en Singapur.

De dónde sale el dinero y a quién más apuestan las grandes tecnológicas

El S-1 indica que, al 30 de junio, Anthropic había recaudado en total 141,100 millones de dólares y tenía 112,400 millones en efectivo y equivalentes, además de 19,300 millones en inversiones a corto plazo.

Dos de sus mayores inversionistas también son sus proveedores de nube. Una vez que se conviertan sus acciones preferentes y sus bonos convertibles, Amazon y Google tendrán cada una más de 5% de las acciones en circulación de la empresa, en gran parte acciones sin derecho a voto, según el documento. Al 30 de junio, la deuda total de Anthropic, de 6,200 millones de dólares, estaba formada por bonos convertibles emitidos a Amazon, y un acuerdo de 2026 con Amazon pone a su disposición más financiamiento en tramos de 5,000 millones ligados a metas de capacidad de cómputo. Google también firmó un nuevo acuerdo de compra de bonos en marzo de 2026, según el S-1.

Microsoft anunció en noviembre pasado planes para invertir 5,000 millones de dólares en Anthropic, y Anthropic prevé gastar al menos 44,900 millones con Microsoft entre noviembre de 2026 y mayo de 2033, informó CNBC. La ronda de mayo fue encabezada por Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks y Sequoia Capital, según CNBC.

Esas mismas empresas reparten sus apuestas. El S-1 advierte que los proveedores de nube de los que depende Anthropic también compiten con ella, y menciona a Google y OpenAI como sus principales competidores entre los desarrolladores de modelos de IA de vanguardia. OpenAI fue valorada en 852,000 millones de dólares tras una ronda de 122,000 millones en marzo, informó CNBC, y espera salir a bolsa a más tardar a principios de 2027, según Fox Business. SpaceX, de Elon Musk, también es ahora proveedor: CNBC informó que Anthropic acordó pagarle unos 3,100 millones de dólares al mes por capacidad de cómputo una vez que se entregue toda la capacidad prometida, hasta un total de 120,500 millones hasta 2029.

Qué significa para los pequeños inversionistas

*Este artículo es solo informativo y no constituye asesoría financiera ni de inversión. NewsCubby no recomienda comprar ni vender ningún valor.*

• **Aún no hay acciones.** No se pueden comprar acciones hasta que la SEC declare vigente el registro y se fije el precio de la oferta. Hasta entonces, "ANT" es solo un símbolo propuesto.
• **Las asignaciones son limitadas.** La mayoría de las acciones de una oferta inicial suelen destinarse a grandes instituciones; algunas casas de bolsa ofrecen asignaciones pequeñas a sus clientes, sin garantía. El S-1 también describe una oferta minorista aparte en algunos países europeos, con un prospecto europeo.
• **El control se queda en manos de los fundadores.** Una sola acción Clase F, en poder de una sociedad de los fundadores cuyos miembros iniciales son Dario Amodei, Daniela Amodei y los otros cinco cofundadores de la empresa, tendrá 50.1% del poder de voto total en la mayoría de los asuntos que se someten a los accionistas, según el S-1. Un fideicomiso de beneficio a largo plazo, el Long-Term Benefit Trust, tiene en general la facultad de elegir y destituir a la mayoría del consejo. Anthropic es una corporación de beneficio público constituida en Delaware y será una "empresa controlada" según las reglas del Nasdaq.
• **Restricciones de venta.** Los cofundadores y ciertos accionistas con más de 0.5% de las acciones totalmente diluidas aceptaron límites de venta de hasta 365 días, según el S-1. Para la mayoría de los demás, el límite es de hasta 180 días. La publicación de ciertos resultados trimestrales puede adelantar el fin de ambos periodos, y los bancos líderes pueden autorizar excepciones. El vencimiento de estas restricciones suele presionar a las acciones nuevas, como muestra el caso de Cerebras.
• **Riesgos que menciona el documento.** El S-1 enumera, entre otros: mantenerse a la vanguardia de la IA; conseguir suficiente capacidad de cómputo; depender de pocos proveedores de nube que también son rivales; depender del fabricante de chips TSMC, en Taiwán; la concentración de clientes; que los modelos de IA se comporten de forma imprevista o se usen indebidamente; la responsabilidad legal y la regulación, y una estructura de gobierno que limita la influencia de los accionistas externos. CNBC contó más de 90 páginas de factores de riesgo.

Lo que sigue

NewsCubby actualizará esta nota a medida que avance la oferta, incluso cuando Anthropic presente un S-1 enmendado con rango de precios, cuando comience la gira de presentación, cuando se fije el precio de las acciones y en su primer día de cotización.

*Créditos: información del sistema EDGAR de la SEC, CNBC, Fox Business, Reuters, Bloomberg, StreetInsider, Investing.com y datos de mercado de Yahoo Finanzas. Los artículos de NewsCubby se elaboran con ayuda de inteligencia artificial y son revisados por personas.*

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